正文内容


每周医药生物走业机构不都雅点选编(2018年11月26日~12月2日)

admin 于 2018-12-06 17:25 发布在 国内新闻  |  点击数:

  医保以前收支盈余和滚存盈余逐步添添,医药走业永远发展有动力。近年来医保控费卓有奏效,职工基本医疗保险基金和居民基本医疗保险基金收入保持10%以上的稳步添长、支出开支添速消极至10%-15%程度。职工和居民医保的以前收支盈余和滚存盈余均逐步添添,在控制辅助用药和高价过期仿制药支出的同时,医保有能力支出创新药。

  并购时代已往,技术创新走向异日:2001年首,国家不再准许新企业进入血成品走业。现在有批号的血成品企业仅剩30家,其中仅有6家还未受上市公司或大集团控参股,走业荟萃度高。异日较难议定并购迅速挑高采浆量、升迁技术研发能力、添添产品线。血成品走业有清晰的周围经济效答,原由血成品产自联相符批血浆,挑取产品栽类越众,单位成本越矮,所以血浆综相符行使率越高的企业越具有竞争上风。对比国外血成品公司产品品类清淡20-24栽,国内公司产品线最众13栽,广泛吨浆收入和吨浆毛利偏矮,单浆站平均采浆量也有很众挑起飞间。异日改进工艺、添大技术创新研发是添长动力。

  查询Choice数据库逆馈的终局表现,本周共有23家机构针对医药生物走业集体发外了56份医药生物走业研报,以下是牛牛金融钻研中间对本周各大券商机构医药生物走业研报的不都雅点选编与汇总:

  走业动态:1)国家医政医管局发布《关于开展分娩镇痛试点做事的关照》;2)4 7“带量采购”添添文件发布;3)医保局宣布要在全国周围内开展抨击敲诈骗取医保走为专项走动。

  评论:

  微生态药物调节人体微生态均衡,异日大有可为。微生态药物是指行使平常微生物或调节微生物平常助长的物质制成的药物制剂,议定肠道-身体网络调控全身的免疫逆答,适宜症专门广泛。同时,微生态药物具有如下上风:1)调节人的免疫编制,议定众栽途径产生综相符效答来影响疾病;2)坦然性高;3)生产周期短;4)来源雄厚。主要分为活体生物药、粪菌移植、幼分子微生态调节剂,其中活体生物药为主力军。

  非药板块是理想的政策避风港:医疗器械估值较为相符理,细分龙头选择雄厚,关注迈瑞医疗、笑普医疗、艾德生物、开立医疗、健帆生物等公司,医疗服务和连锁药店吾们关注喜欢尔眼科(300015,股吧)、昭衍新药、泰格医药(300347,股吧)和好丰药房(603939,股吧)。分销周围实在匮乏大主题,但预期较矮,估值弹性较好,关注柳药股份、国药股份(600511,股吧)、国药相反(000028,股吧)、上海医药等。

  走业洗牌添速,连锁龙头最为受好。随着分级分类管理推进及规范化经营监管强化,单体药店及中幼连锁药店将面临更为艰巨的运营压力,而连锁龙头最为受好,在品栽供答、专科服务等周围有看更进一步。

  评论:

  3. 中泰证券:医保以前盈余和滚存盈余逐步添添, 走业永远发展有动力

  以史为鉴,关注政策免疫类白马 新兴龙头。2018年医药的走势与2010-2011年有相通之处:1、大盘都经历了回调;2、之前医药板块都经过了一轮牛市;3、原由政策因素(2011年是安徽模式推广;2018年是带量采购落地)造成板块展现比较大幅度的回调。参考2011-2012年医药牛股的外现,投资者2019年能够考虑配置不受政策影响的矮估值白马 次新股新兴龙头的组相符。

  分类微调,经营周围有肯定扩大。分类由正本的二分类改为三分类:一类药店可经营乙类非处方药;二类药店可经营非处方药、处方药(不包括不准类、节制类药品)和中药饮片;三类药店可经营非处方药、处方药(不包括不准类药品)和中药饮片。此次偏见稿中二类药店可经营中药饮片,正当放宽了经营周围,有利于药店议定高毛品栽出售升迁盈余能力。

  2017年职工基本医疗保险以前盈余2836亿元,居民基本医疗保险基金以前盈余717亿元。2017年职工基本医疗保险基金收入12134.65亿元,同比添长20.40%;支出开支9298.36亿元,同比添长15%。收入添速自2015年首不息超过支出开支添速。居民基本医疗保险基金收入6838.33亿元,同比添长12.20%;支出开支6121.16亿元,同比添长11.90%。其中幼我缴费收入添速高于财政补贴收入。

  走业分化不息,“政策避风港”更受偏心好。带量采购政策对2019年企业盈余影响微乎其微,但对药品的永远估值影响值得关注。仿制药在带量采购背景下估值受到肯定约束,异日转型创新 难仿药将是大势所趋,创新药也会发生分化,新品栽上市兑现的企业和“卖水人”(CRO、陪同诊断)有看保持迅速添长。在政策的压力下,资金配置能够会从药品周围转向医疗服务、医疗器械、零售药店、医药消耗品等“避风港”周围,这其中估值相符理,业绩添长确定的品栽将受到追捧。除此之外,一些此前关注度不高的周围(如医药商业、中药口服制剂)也存在估值修复的能够。

  竞争格局:海外竞争格局初具雏形,美国在全球微生态药物产业组织中相对领先,SERES、Rebiotix临床III期进度领先;国内仍处首步阶段,组织微生态药物研发的企业较少。提出关注:1)Seres Therapeutics(MCRB.O)—微生态药物研发头部企业,SER-109已处临床III期;2)Evelo Biosciences(EVLO.O)—全球首家进走癌症微生态疗法钻研的公司;3)知易生物—创新活菌药物SK08即将进入临床;4)奕景生物(NuBiyota)—微生态编制疗法MET-2已在北美进入临床;5)慕恩生物—领先微生物组挖掘平台,拥有标准化的微生物资源中间。

  事件:2018年10月31日,社会保障司发布《关于2017年全国社会保险基金决算的表明》,2017年全国社会保险基金总收入58437.57亿元,比上年添长16.6%;总支出开支48652.99亿元,比上年添长11.6%;本年收支盈余9784.58亿元,岁暮滚存盈余75348.58亿元。

  “两票制”冲击下企业出售模式转型:在“两票制”下,中幼经销商退出,大经销商铺渠道资金压力大,存货意愿矮。血成品企业连锁逆答答收账款添添,渠道商缩短,往库存压力大。为缩短“两票制”冲击,血成品企业出售模式转折,打通终端出售或收购渠道商。越先添添出售投入的公司,营收添速越快升迁。经过2017年出售渠道的调整,往库存挨近尾声,医保扩大周围放量,走业触底逆弹时机即将到来。

  11月23日,商务部在官网公布《全国零售药店分类分级管理请示偏见(征求偏见稿)》,公开征求偏见。文件指出到2020年,全国大片面省市零售药店分类分级管理制度基本竖立;到2025年,在全国周围内联相符的零售药店分类分级管理法规政策体系基本竖立。

  十足“舍药”也不走取,三类标的照样具有永远生命力:1、不受政策影响的药品:包括生物药(如长春高新(000661,股吧)、吾武生物(300357,股吧)),片面口服中药(如济川药业(600566,股吧)),医药消耗品(云南白药(000538,股吧)、片仔癀(600436,股吧))。2、创新药龙头或转型投入较大的企业,前者如恒瑞医药,后者如华东医药、丽珠集团(000513,股吧)、复星医药(600196,股吧)。3、相反性评价中期利润者,如科伦药业。

  血成品版块估值触底,重点选举出售转型快、技术创新力强标的:全球血成品三巨头的发展历程中并购和技术研发在其中首到的主要作用。国内公司华兰生物(002007,股吧)、博雅生物(300294,股吧)出售投入添添较快,天坛生物(600161,股吧)背靠国药集团有终端上风。华兰生物、天坛生物率先研发重组凝血因子类产品,有看先占国内市场。博雅生物免疫球蛋白、凝血因子类产品研发较众,品类组织相符异日永远趋势。重点选举华兰生物、天坛生物、ST生化、博雅生物、卫光生物。

  血成品:来自人体的稀奇生物成品。血液成品是从血浆中7%的蛋白质别离挑纯而成的物质,主要包括白蛋白、免疫球蛋白和凝血因子类产品。血液成品适宜症广泛,在某些壮大疾病的预防和治疗及医疗急救等方面有着其它药品无法替代的主要作用。大片面血液成品不及议定重组手段制造,只能经由健康人体血浆挑取。全球血成品总市场逐年上升,但添速不敷中国。国外血成品市场走业荟萃度高。全球采浆量以美国为主,中国采浆量添长空间庞大。全球血成品品栽组织免疫球蛋白、凝血因子为主。

  2. 兴业证券(601377,股吧):新游玩规则 vs 历史的轮回

  星火燎原,微生物组学引领时代浪潮。微生物已进入众组学时代,在医药、农业、能源、环境珍惜和畜牧业周围都发挥偏主要作用。其中行为“人体第二基因组”的人体微生态在维持人体健康和疾病的发生发展过程中扮演偏主要角色。现在微生态医药产业格局也已成形,上游微生物检测与下游药物开发相辅相成。

  集体思路不变,升迁药店管理与服务能力。2017年药品零售连锁5409家,零售药店门店45.4万家,“幼、散、乱”题目仍较特出,走业标准化、新闻化等集体程度偏矮,药店管理能力与服务程度杂乱无章,难以撑持分级诊疗、处方药外流等政策落地。随着药店分级分类管理推进,高评级药店有看率先与医疗机议和医保对接,并众元化挑供门诊稀奇病、门诊慢性病用药等服务,添快走业转型升级进程。

  4. 长城证券:“两票制”下营销制胜,技术创新推动永远发展(血成品走业深度报告)

  1. 中金公司:推进药店分级分类管理,添速走业整相符及转型升级

  投资提出:医保基金健康成长,声援医药走业永远郑重发展。在控制辅助用药和高价过期仿制药支出的同时,医保有能力支出创新药,看好医保的组织性调整带来创新药走业迅速添长,不息看好创新药产业链、高品质仿制药组织性机会。创新药产业链是产业发展大倾向,产业升级的大倾向,不息看好,重点选举创新药龙头公司恒瑞医药、复星医药,CRO龙头公司药明康德,关注泰格医药。高品质仿制药随着相反性评价的挺进和带量采购、支出等配套政策落地,“危”与“机”并存,组织性机会可期,重点选举华东医药、恩华药业(002262,股吧)、笑普医疗等。

  永远倚赖需要郑重添长拉动,品类组织有调整空间:随着不息的经济发展、产品临床适用症状的添添、老龄化人口数目的添长,更众患者有能力行使血液成品,展望国内血液成品的临床需要只添不减。随着国家医疗体制改革的进一步深入,基本医疗保障制度,社区医疗保险制度和新乡下配相符医疗制度的详细遮盖和完善以及医保现在录扩容落地,重点城市血成品临床适宜症扩展,二三线城市血成品行使更添遍及。永远需要郑重添长拉动走业发展,品类组织与国际相比还有调整空间,展望会添大免疫球蛋白、凝血因子类产品比重。

  估值与提出之投资组相符:A股:科伦药业(002422,股吧)、恒瑞医药(600276,股吧)、笑普医疗(300003,股吧)、凯利泰(300326,股吧)、华东医药(000963,股吧)、上海医药(601607,股吧)、美年健康。H股:中国生物制药、石药集团、威高股份、白云山(600332,股吧)、华润医药。

  本篇报告亮点及核心不都雅点:1)亮点:全市场首篇微生态药物走业深度报告。2)核心不都雅点:微生态药物研发具有较大潜力,现在正处于科研向产业转化的前期,正值组织良机;现阶段国内涉足的企业相对较少,具有先发上风的企业值得关注。

  5. 广证恒生:见“微”知著——微生态药物春芽初茁,正值组织良机

  对标海外,追求国内微生态药物异日的发展。海外“三驾马车”齐驱,拉动微生态药物迅速发展:当局高度偏重、科研硕果累累;产业风起云涌;资本浓密声援,都利好微生态药物的发展。国内微生态药物研发尚处初期。议定对标海外微生态药物的发展进程,一方面,吾们要看到微生态药物异日的发展前景,另一方面吾们要看到与发展较快的美国的差距。展望2026年全球微生态药物市场空间有看达100亿美元,并在异日保持不息添长。

  走业新的游玩规则正在竖立,中国日好融入国际医药。从国内的情况来看,2019年三医联动的医改正式进入深水区,随着医保局的成立和带量采购的实走,医保“腾笼换鸟”的组织性调整会越发清晰,分级诊疗、新版基药现在录、临床路径的逐步推广也正在重塑医疗体系。以药物经济学评价为核心的衡量药品价值的“新游玩规则”正在竖立。在国际上,随着中国添入ICH和药政审批制度与国际接轨,越来越众的创新药添速上市/引入,创新药周围的企业面临更添强烈的国际竞争,但与此同时也诞生了“License-in”、“License-out”等众栽新的药品投资配相符“玩法”。